导语

　　石油和化工行业景气指数由中国石油和化学工业联合会与山东卓创资讯股份有限公司联合编制，是石油化工行业的微观景气循环监控指标，包括“石油和天然气开采业景气指数”“燃料加工业景气指数”“化学原料和化学制品制造业景气指数”“橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数”4个分指数。石油和化工行业景气指数的景气指标选择以度量行业的潜在产出和经济效益为标准，包括生产类微观数据和行业效益类数据，生产类微观数据包括：产能利用率、产品盈利能力、产成品库存水平。基础数据来源于与千余家企业建立的定期调研评估结果。

　　核心摘要

　　●高油价下，行业上下游分化明显

　　2026年4月，石油和化工行业景气指数环比上涨0.57个百分点，至99.66，行业上下游出现较为明显的分化。油气开采业、燃料加工业虽成本利润率改善，但因终端需求承接不足，主动减产控库，景气指数均回落;化学原料和化学制品制造业价格传导顺畅，景气指数大幅修复;橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业因价格传导机制受阻，成本端压力难以向下游转移，利润空间持续受挤压，主要依赖企业去库存驱动，景气指数小幅反弹。总体而言，行业整体正处于高油价背景下的结构性调整期。不同板块因成本传导效率、定价能力及库存管理策略的差异，景气走势呈现明显分化格局——上游主动收缩、中游传导顺畅受益、下游主动去库，行业正从总量驱动的普涨普跌模式，转向结构分化驱动的差异化调整阶段。

　　热点聚焦

　　●地缘冲突反复 国际油价高位剧烈波动

　　受到中东地缘局势不稳影响，4月原油价格先跌后涨，整体处于90美元/桶以上高位。与3月单边上涨不同，4月油价先跌后涨的剧烈波动，加剧了石化企业经营的不确定性。且冲突持续时间已超两个月，市场从短期避险反应转向重新评估中长期供应格局。

　　●4月制造业PMI超50%，经济总体平稳

　　4月我国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，环比虽略降但连续两月站上荣枯线，表明经济总体平稳。然而，分项价格指标反映出上游成本高企与下游需求疲软的错配仍在持续。石化行业表现为：上游被迫减产控价，中游化学原料和化学制品制造业受益于价格传导较顺畅率先修复，下游橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业因价格传导不畅复苏乏力。后续需关注地缘局势走向和需求侧实际改善信号。

　　一、石油和化工行业景气概况

　　2026年4月，石油和化工行业景气指数为99.66，环比上涨0.57个百分点，整体保持平稳，行业上下游呈现明显分化。分行业来看：

　　石油和天然气开采业与燃料加工业景气指数双双回落，环比分别降至91.22、104.18，环比分别下降5.33个百分点、2.03个百分点。原油价格维持90美元/桶上方高位运行，石油和天然气开采业成本利润率改善，燃料加工业产品价格上涨，但终端需求对高价产品的接受意愿普遍偏低。油气开采业采取“控量保价”策略，景气指数因生产收缩而回落;燃料加工业同样面临成品油库存压力，炼厂主动降低开工负荷，从“积极生产兑现利润”转向“谨慎经营控制风险”。实际上，上述两个行业的景气指数回调反映的是同一矛盾——终端需求无法有效承接当前的高成本，企业只能减产以维持价格和库存的平衡。

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　　化学原料和化学制品制造业与橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数环比双双回升，分别上涨至102.44、99.73，分别上涨6.86个百分点、1.18个百分点。4月，上述两个行业共同经历了“低价原料用完，产品价格开始上涨，前期积压的库存逐步消化”的过程，但涨幅差异明显。化学原料及化学制品制造业产品价格上涨相对顺畅，成本利润率改善，景气指数大幅修复;橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业处于产业链末端，竞争激烈，价格传导不畅，利润被进一步压缩，企业只能靠加速去库存来维持景气度，反弹力度明显偏弱。

　　国家统计局4月10日发布的数据显示，3月PPI同比由2月的下降0.9%转为上涨0.5%，结束了连续41个月的下行周期，环比上涨1.0%，创下48个月来最大涨幅。其中，3月石油和天然气开采业PPI同比由2月的下跌12.9%转为上涨5.2%，化学原料及化学制品制造业PPI同比降幅较2月收窄3.4个百分点。与此同时，3月CPI同比上涨1.0%，涨幅较2月回落0.3个百分点，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%。3月的宏观价格数据对理解4月行业景气指数具有指导意义：3月原油价格暴涨形成的成本冲击，通过2至4周的企业库存周转实际影响到4月的生产成本;同时，3月已经形成的上游高价格水平也为4月企业定价提供了参考。3月PPI大幅上涨与CPI涨幅收窄的分化，石化行业在4月表现为“上游成本高企、下游需求疲弱”——这也是4月行业分指数分化的深层原因。

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　　二、热点分析及未来展望

　　1. 中东地缘局势反复，国际油价高位剧烈波动

　　2026年4月，中东地缘局势仍是国际原油市场的核心定价因素。3月国际油价已创有史以来最大月度涨幅，4月初短暂回落后再度拉升。4月26日当周布伦特、WTI原油周均价环比分别上涨10.65%和9.73%，创下中东冲突爆发以来第二大单周涨幅。4月29日，WTI原油期货结算价为106.88美元/桶，布伦特结算价为118.03美元/桶。整体来看，4月国际油价在中东地缘冲突升级、供应持续收缩、消费需求因高价而走弱的三重矛盾中高位剧烈波动。

　　对石化行业而言，原油作为基础能源和化工原料，其价格持续高位运行直接推升了全行业的成本中枢。一方面，行业上游受益明显;另一方面，成本向中下游传导的过程中，因对涨价的消化能力不同，导致行业分指数修复出现差异。总体来看，高油价对石化行业的影响是结构性的，而非均衡性的。

　　2. 4月制造业PMI连续两月扩张，价格分化凸显中游成本压力

　　据国家统计局4月30日发布的数据，2026年4月制造业PMI为50.3%，虽比上月微降0.1个百分点，但连续两个月处于扩张区间。综合来看，4月制造业PMI呈现出“总量稳、结构分化”的特征：制造业整体景气水平平稳，但上游原材料价格高企与中下游需求偏弱的矛盾尚未根本缓解。

　　这一宏观背景印证了石化行业的运行逻辑——油气开采业因中下游采购意愿不足而主动减产，景气指数回落;化学原料和化学制品制造业价格传导顺畅景气修复，但橡胶、塑料及其聚合物制品制造等末端行业受制于需求偏弱、修复力度有限。后续需重点关注两个核心变量：一是中东地缘局势的演变方向，这将决定上游成本走势;二是制造业新订单指数的变化，以验证终端需求修复的可持续性。

　　3. 石油和化工行业景气展望

　　油价方面，中东地缘局势仍是核心变量。若冲突持续，油价将维持90美元/桶以上高位，上游成本利润率改善但中下游成本压力难解;若局势缓和，油价回落将减轻中下游负担，有助于利润在上中下游的均匀分配。需求方面，5月是传统化工消费旺季的尾声，房地产、纺织、家电等终端需求环比季节性回落概率较大。经过4月的补库后，下游企业采购节奏可能放缓，对中游产品的需求支撑有所减弱。预计，油气开采业和燃料加工业继续主动控产，化学原料和化学制品制造业景气指数的修复或受需求回落的考验;橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业需关注“以量换周转”策略的可持续性。综合判断，5月石油和化工行业景气指数环比或下降，但下行空间有限。

　　建议及提示

　　●市场预期

　　5月，中东局势仍是油价核心变量，高油价下上游成本利润率改善但产业链终端承压，若局势缓和则利于利润的均匀分配。需求方面，季节性回落概率较大，补库后采购或放缓。上游预计继续控产，中下游景气指数能否持续修复有待观察。综合判断，5月景气指数或环比下降，但下行空间有限。

　
　　生产热度，是根据产品的价差、开工、库存三个基本面数据，通过行业生产热度核心算法计算得到的景气指标，反映企业经理人对生产经营的调整。对企业生产运行情况反映较为敏感和领先，稳定性低于成本利润率、存货周转率。

　　成本利润率，是反映行业投入产出水平的重要指标，在效益指标中较为敏感，稳定性最高。从微观景气循环周期上来说，成本利润率高是景气度高的证明。

　　存货周转率，即存货的周转速度，反映存货的流动性和资金占用量是否合理，是衡量企业资金利用率的核心指标。其稳定性和敏感性介于生产热度和成本利润率中间。
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